5月21日晚，中信保诚人寿保险有限公司投资管理部门负责人秦洪元博士为保险学院师生做了题为“保险业资产负债管理与资产配置策略”的专题讲座。

秦洪元首先分析了保险资金的三大特征：一是期限较长，通常为十年、二十年甚至持续至被保险人终身；二是保险资金主要来自于投保人的保费，来源比较稳定；三是分账户管理，即不同类别保险产品的资金有不同的成本，其管理目标和方式存在差异。接着，他分析了保险资金的运用原则，也即兼顾安全性、收益性和流动性，注重在三者之间实现平衡。他还指出，保险公司在资金运用目标上与其他投资机构不同，其资产战略配置着眼于中长期，兼顾负债要求，要同时注重成本收益匹配、期限匹配和现金流匹配，这些匹配过程决定了保险公司的长期经营成效和价值。目前，国内各保险公司在标的资产配置上以固定收益类为主，权益类投资占比较低但缓慢上升。

接下来，秦洪元详细介绍了基于资产负债管理框架的资产配置逻辑。他提到，大量实证研究表明，机构投资者80%-90%的投资回报得益于宏观层面的资产配置决策。从资产管理行业整体来看，资产配置是投资收益的主要来源，而择时和择券等主动管理行为创造的超额收益并不明显。随后，他进一步介绍了寿险行业的战略资产配置（SAA）和战术资产配置（TAA），其中，前者是根据保险资金的负债属性、中长期收益特征和风险偏好而开展的资产配置，力求在多种约束下实现最优化投资，而后者则是基于资本市场中短期判断进行的相机抉择。

秦洪元认为，自2022年我国市场利率水平迅速下降以来，市场投资逻辑正在发生变化，过去的资产配置策略将不再适用。在新的形势下，寿险公司需要以资产负债管理为核心，打造长期稳健的配置组合。最后，他从实务操作的角度分析了保险公司如何运用马科维茨均值方差模型和蒙特卡洛模拟方法去获取“最优”资产配置方案。

秦洪元，经济学博士，供职于中信保诚人寿保险有限公司投资管理部门，主要从事资产配置、投资管理等相关工作。